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2024年Q1焦煤长协价格上调,持续看好焦煤板块配置价值

   日期:2024-01-18     浏览:46    
核心提示:光大证券发布研究报告称,2024年焦煤供给受限,需求可能仍增长,进口炼焦煤成本将有所上升,焦煤供需格局持续向好,且一季度长
        光大证券发布研究报告称,2024年焦煤供给受限,需求可能仍增长,进口炼焦煤成本将有所上升,焦煤供需格局持续向好,且一季度长协已提价,建议重视焦煤板块的配置价值。

事件:

根据Mysteel调研,山西大矿2024年一季度焦煤长协价上涨,其中低硫主焦煤涨200元/吨(+10%),低硫肥煤涨200元/吨(+10%),1/3焦煤涨200元/吨(+11%),贫瘦煤涨100元/吨(+8%),气煤涨100元/吨(+9%);河南平顶山主流大矿2024年一季度焦煤长协价格上涨,主焦煤涨200元/吨(+9%),1/3焦煤2020元/吨涨150元/吨(+8%)。

光大证券主要观点如下:

焦煤长协价格提涨后,现货相比长协仍有溢价。

根据Mysteel统计,2024年1月2日,山西吕梁低硫主焦煤出厂价格为2500元/吨,2024年一季度山西大矿低硫主焦煤长协价格为2210元/吨,现货较长协有13%的溢价;山西临汾1/3焦煤出厂价为2300元/吨,2024年一季度山西大矿1/3焦煤长协价格为2035元/吨,现货较长协也有13%的溢价。

资源禀赋以及安全事故限制焦煤的产能产量释放。

2023年1-11月国内炼焦精煤产量4.5亿吨,同比-0.1%,炼焦原煤产量12.2亿吨,同比+1.3%,增速均低于原煤产量增速(+3.5%),根据汾渭预测,2023-2027年全国新增煤炭产能共5.03亿吨,其中仅0.88亿吨为炼焦煤产能;

据煤炭安全网不完全统计,2023年前11个月,山西地区累计发生煤矿事故35起,累计死亡人数67人,明显高于2022年同期(55人)以及2021年同期(13人),山西地区2022年炼焦煤产量7.1亿吨,占全国炼焦煤产量的54%。

2024年生铁产量有望正增长,支撑焦煤需求高位强劲。

(1)炼焦煤几乎全部用在炼铁,2022年中国生铁产量占全球的66%,2022年、2023年1-11月中国生铁产量增速分别为-0.8%、+1.9%,增速已连续两年超过粗钢产量增速,这主要是在钢铁业微利的大背景下,钢厂更注重降本增效、多使用成本相对低廉的生铁、而非废钢;

(2)面向2024年,预计中国钢铁业有望继续微利,生铁相对废钢的成本优势将会继续保持,而粗钢产量有望持平,因此生铁产量增速继续超过粗钢,实现正增长,进而支撑焦煤需求。

2024年煤炭进口关税恢复,我国焦煤进口数量或减少。

(1)根据《中华人民共和国进出口税则(2024)》,2024年1月1日起煤炭进口关税恢复;(2)2023年1-11月,我国进口炼焦煤9073万吨,涉及关税调整的量8513万吨(占总焦煤进口量的94%,占国内产量的18.8%),该部分炼焦煤将增加3%的进口关税;(3)上一次我国取消进口零关税的暂定税率是2014年10月,2015年我国炼焦煤进口量环比下降24%。

 
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